Индийская рупия оказалась под давлением на фоне роста цен на сырую нефть, продаж иностранных инвесторов и опасений по поводу внешнего баланса Индии. Однако в недавнем отчете DSP Mutual Fund утверждается, что текущая слабость не обязательно может быть признаком долгосрочного структурного стресса и вместо этого может создать возможность для инвесторов, обращающих внимание на активы, номинированные в рупиях.
В отчете приводятся многочисленные макроиндикаторы, свидетельствующие о том, что, несмотря на краткосрочные проблемы, условия могут стать благоприятными для рупии и внутренних классов активов, таких как акции и облигации.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: «100 — это просто число». Пусть обесценивается»: Арвинд Панагария — RBI, поскольку рупия приближается к 97/$
Рупия недооценена?
Один из самых сильных аргументов, приведенных в отчете, вращается вокруг реального эффективного обменного курса рупии (REER), который измеряет оценку валюты по отношению к торговым партнерам. Согласно данным BIS, на которые ссылается DSP, РЭОК рупии в конце апреля находился на уровне 89,7 и, вероятно, опустился ниже 88 после того, как пара USD/INR пересекла отметку 96,9 в мае.
В докладе говорится, что такие уровни исторически наблюдались в основном в периоды серьезных стрессов, включая глобальный финансовый кризис 2008 года и кризис двойного дефицита 2013 года. С точки зрения торговли рупия сейчас выглядит фундаментально недооцененной, что потенциально создает запас прочности.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Почему РБИ вмешивается, когда рупия падает на фоне нефтяного кризиса?
Инфляционный разрыв
Еще одним фактором, поддерживающим перспективы рупии, является изменение профиля инфляции в Индии. Исторически разница в инфляции Индии и США оставалась на уровне 3,5–4%. Сейчас этот разрыв резко сократился примерно до 1–2%.
Согласно отчету, инфляция в США за последний год составила в среднем 2,8%, тогда как инфляция в Индии составила в среднем 2,3%. Более узкие инфляционные разрывы обычно подразумевают более низкое долгосрочное обесценивание валюты.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Платежи в рупиях или долларах: какой вариант подписки может сэкономить больше для пользователей из Индии
Сильные буферы
Обеспокоенность по поводу платежного баланса Индии (ПБ) продолжает расти, особенно на фоне опасений, что сырая нефть поднимется выше 120 долларов за баррель. Однако DSP считает, что рынок, возможно, переоценивает риск.
Экспорт услуг Индии в настоящее время превышает 418 миллиардов долларов в год, а профицит услуг составляет около 214 миллиардов долларов. Входящие денежные переводы превышают 135 миллиардов долларов. Вместе эти компоненты создают существенную подушку внешнего баланса Индии.
В докладе отмечается, что устойчивые цены на нефть выше $120 в течение длительного периода остаются стрессовым сценарием, а не базовым сценарием.
Акции с большой капитализацией
Потоки иностранного портфеля и прямых инвестиций остаются сдержанными из-за опасений по поводу оценок индийского рынка. Тем не менее, DSP отмечает, что акции компаний с большой капитализацией постепенно упали ниже основных индексов.
Некоторые сегменты компаний с большой капитализацией сейчас торгуются ниже долгосрочных средних показателей, при этом отдельные акции доступны с доходом ниже 15-кратной форвардной прибыли. В докладе предполагается, что это может помочь ограничить дальнейшее давление со стороны зарубежных продаж.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: около 97 рупий! Вот как обстоят дела с валютами Пакистана, Китая и Бангладеш
Валютные циклы и резервы имеют значение
Валютные резервы РБИ в этом году сократились примерно на 29 миллиардов долларов, что вызывает обеспокоенность по поводу достаточности резервов. Тем не менее, в докладе утверждается, что движение резервов и передовых позиций носит циклический характер и не является чем-то необычным.
DSP приходит к выводу, что агрессивные ставки против рупии при текущих уровнях оценки могут быть сделкой с низкой вероятностью. Вместо этого он предполагает, что инвесторы могут рассмотреть возможности, открывающиеся благодаря акциям и облигациям, номинированным в рупиях.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: SEBI предлагает SIP паевых фондов, привязанные к заработной плате, паевые комиссии; проверить детали
