Bank of America (BofA) Global Research запустил кредитное покрытие по нескольким долларовым облигациям Adani Group, присвоив рейтинги «выше рынка» некоторым выпускам. В анализе американского инвестиционного банка говорится о «твердых фундаментальных показателях» конгломерата и «надежном доступе к финансированию», несмотря на продолжающееся регулирование со стороны регулирующих органов и ужесточение спредов по облигациям в течение года. Это знаменует собой заметное одобрение Adani Group на фоне продолжающегося внимания рынка после предыдущих споров.
В отчете BofA отмечается, что Adani Group сохранила устойчивое операционное расширение и надежный доступ к рынку, что привело к неизменному кредитному рейтингу. По данным BofA, «группа продемонстрировала свою деятельность, расширение и доступ к рынку на фоне глобального контроля; рейтинги остались неизменными», что укрепило доверие инвесторов к кредитному профилю группы. Кроме того, BofA заявил, что прочная база активов Adani закрепляет денежный поток и кредитный профиль ее портов, коммунальных предприятий и предприятий возобновляемой энергетики.
Анализ банка подчеркивает финансовые показатели группы: показатель Ebitda за 25 финансовый год составляет 898 миллиардов фунтов стерлингов (около 10,5 миллиардов долларов США), при этом более 80% доходов приходится на основные секторы инфраструктуры. Отношение чистого долга к EBITDA группы улучшилось до 2,6 раза по сравнению с 3,8 раза в 2019 финансовом году, что отражает значительное сокращение доли заемных средств за последние годы.
BofA отметил, что Адани успешно привлек более 6 миллиардов долларов США в прошлом году за счет сочетания рефинансирования и вливания акционерного капитала. Кроме того, индийский регулятор ценных бумаг SEBI завершил 22 из 24 расследований в отношении компаний Adani, а Fitch и S&P либо восстановили, либо сохранили стабильный и позитивный прогноз по кредитоспособности группы.
Присмотревшись к отдельным предприятиям, Adani Ports (ADSEZ), крупнейший частный портовый оператор Индии, сообщил, что EBITDA за 25 финансовый год составила 184 млрд рупий, что представляет собой рост на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Дочерняя компания намерена удвоить свои капитальные затраты до 150 миллиардов рупий, сохранив при этом коэффициент левереджа в 2,4 раза.
Другие известные предприятия группы Adani включают Международный контейнерный терминал Адани (ADINCO), который через свое совместное предприятие с MSC работает с маржой 54% и планирует сократить долговую нагрузку до 1 раза к 2028 финансовому году. Adani Transmission (ADTIN), ведущая частная компания по передаче электроэнергии в стране, в настоящее время поддерживает коэффициент левериджа 5 раз, покрытие выше 2 раз и стабильные регуляторные денежные потоки.
Adani Electricity Mumbai (ADANEM) работает с регулируемой доходностью 15–17% и коэффициентом левериджа 3,8 раза, при этом Инвестиционному управлению Катара принадлежит 25,1% акций. Adani Green Energy (AGEL RGs) в партнерстве с TotalEnergies получает выгоду от обеспеченных возобновляемых активов и долгосрочных контрагентов, что еще больше повышает кредитную стабильность группы.
Хотя общая оценка остается положительной, BofA отметил потенциальные риски, включая последствия продолжающихся судебных разбирательств, стратегии агрессивной экспансии и макроэкономическое давление, такое как рост глобальных процентных ставок. В отчете также содержится предупреждение о том, что любое возобновление проблем, связанных с управлением, может отрицательно повлиять на настроения рынка.
BofA охарактеризовал Adani Group как высококачественную инфраструктурную кредитную компанию, сославшись на «постоянное сокращение доли заемных средств, стабильные кредитные рейтинги и надежный доступ к финансированию» в качестве обоснования ее рейтинга «выше рынка», заявив, что группа предлагает относительную ценность по сравнению с азиатскими аналогами.
