Ажиотаж вокруг первичного публичного размещения акций (IPO) часто вызывает у инвесторов страх упустить выгоду, особенно когда известная компания дебютирует на фондовом рынке. Однако десятилетия исследований рынка показывают, что гнаться за каждым IPO, возможно, не лучшая инвестиционная стратегия, поскольку многие недавно зарегистрированные компании изо всех сил пытаются сохранить свой первоначальный импульс в долгосрочной перспективе. Предостережение Джулиуса Баера прозвучало в то время, когда первичный рынок Индии готовится к одному из самых загруженных лет.
В отчете Джулиуса Баера, автором которого является главный инвестиционный директор группы Ив Бонзон, говорится, что инвесторам следует меньше сосредотачиваться на волнениях в день листинга, а больше на оценке, фундаментальных показателях и сроках. В докладе утверждается, что вместо того, чтобы спешить с покупкой акций, как только они появятся в листинге, ожидание, пока утихнет первоначальный ажиотаж, часто может привести к улучшению инвестиционных возможностей.
Трудно зафиксировать прибыль первого дня
IPO исторически приносили впечатляющую прибыль в первый день. Согласно исследованию, цитируемому в отчете, с 1980 года IPO США приносили среднюю прибыль в день листинга примерно на 18-19%, при этом средний скачок в первый день превышал 60% во время бума доткомов 1999-2000 годов.
Однако в отчете отмечается, что такие общие доходы редко приносят пользу обычным инвесторам. Наибольшую прибыль обычно получают институциональные инвесторы, которые получают акции по цене предложения IPO. Розничные инвесторы обычно покупают после того, как акции начинают торговаться, часто по значительно более высоким ценам.
В отчете также подчеркивается «проклятие победителя» при инвестировании в IPO. Высококачественные IPO с переподпиской обычно распределяют лишь небольшое количество акций среди розничных инвесторов, тогда как более слабые предложения получить легче. В результате инвесторы, которые без разбора подают заявки на каждое IPO, часто зарабатывают гораздо меньше, чем предполагают основные доходы от листинга.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: IPO Zepto: Blinkit против Instamart против Zepto, сравнение конкурентов в сфере быстрой коммерции
IPO Индии находится на подъеме
Индийский рынок первичного публичного размещения акций (IPO) переживает новый импульс, чему способствует активное участие внутренних инвесторов и крупные размещения, такие как IPO SBI Funds Management на сумму $1,22 млрд..
Бхавеш Шах, управляющий директор и глава инвестиционно-банковского подразделения Equirus Capital, недавно рассказал CNBC TV18, что индийские компании могут привлечь почти $20 млрд посредством IPO в 2026 году, во главе с такими крупными предложениями, как SBI Mutual Fund, Национальная фондовая биржа (NSE) и Jio.
По оценкам Шаха, только эти крупные общественные проблемы могут мобилизовать 80 000–90 000 крор фунтов стерлингов в ближайшие месяцы. В более широком смысле, активность IPO набирает обороты после относительно сдержанной первой половины года, чему способствует увеличение участия как розничных, так и институциональных инвесторов. Ожидается, что иностранные институциональные инвесторы (FII), которые стали осторожными на фоне нестабильности рынка в начале этого года, также постепенно вернутся на первичный рынок Индии.
Каран Марва, руководитель отдела консультирования финансовых директоров и IPO в Grant Thornton Bharat, сказал, что портфель остается здоровым: более 250 компаний готовятся к выходу на биржу. В то же время эмитенты, вероятно, сохранят избирательность в отношении сроков запуска, особенно потому, что несколько крупных публичных выпусков могут конкурировать за ликвидность инвесторов. Компании также уделяют больше внимания стандартам управления, финансовой отчетности и готовности к регулированию, прежде чем выходить на рынки капитала.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Результаты Jio Platforms за первый квартал: как аналитики оценивают подразделение RIL, готовящееся к IPO; ключевые триггеры впереди
Долгосрочная производительность часто разочаровывает
Исторические данные показывают, что многим IPO не удается сохранить первоначальный импульс.
В докладе цитируются исследования профессора Университета Флориды Джея Риттера, который обнаружил, что недавно зарегистрированные компании значительно отставали от сопоставимых фирм в течение трех лет после листинга. Последующие исследования также показали, что компании, выпускающие акции посредством IPO или последующих размещений, отставали от неэмитентов примерно на пять процентных пунктов ежегодно в течение следующих пяти лет.
Согласно отчету, одна из причин заключается в том, что компании часто решают стать публичными, когда оптимизм инвесторов и рыночные оценки высоки. Сильные настроения рынка позволяют промоутерам и существующим акционерам максимизировать оценку, что потенциально ограничивает потенциал роста для новых инвесторов, выходящих на стадию IPO.
| Миф об IPO | Что говорят исследования |
|---|---|
| Покупайте каждое IPO, чтобы получить быструю прибыль | Многие IPO отстают в долгосрочной перспективе, несмотря на значительный рост в день листинга. |
| Розничные инвесторы получают наибольшую прибыль от листинга | Большая часть прибыли первого дня достается институциональным инвесторам после IPO. |
| День листинга — лучшее время для инвестиций | Лучшие возможности для покупки часто появляются после того, как первоначальный ажиотаж утих. |
| На все IPO стоит подавать заявки | «Проклятие победителя» означает, что розничным инвесторам зачастую легче получить более слабые IPO, чем выпуски блокбастеров. |
| Срок блокировки не имеет значения | Цены на акции часто сталкиваются с давлением, когда периоды блокировки заканчиваются и инсайдерам разрешается продавать акции. |
| Полностью избегайте IPO | Цель состоит в том, чтобы инвестировать в качественные компании, но с оценочной дисциплиной, а не с FOMO. |
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Сегодня открывается IPO Xtranet Technologies: стоит ли подписываться или избегать? Проверьте все ключевые детали
Почему ожидание может окупиться
В отчете говорится, что вместо того, чтобы спешить с покупками в день листинга, инвесторам может быть полезно проявить терпение.
Одной из причин является истечение срока действия соглашений о блокировке, которые запрещают промоутерам, ранним инвесторам и инсайдерам компаний продавать свои акции в течение определенного периода после листинга. Исследования, цитируемые в отчете, показывают, что цены на акции часто испытывают статистически значимое снижение по истечении этих периодов блокировки, поскольку на рынке становится доступно большее количество акций.
В отчете добавляется, что энтузиазм по поводу IPO также имеет тенденцию со временем остывать. По мере того, как волнение инвесторов угасает, а оценки становятся более обоснованными, в течение нескольких месяцев после листинга часто появляются лучшие возможности для входа. Вместо того, чтобы пытаться любой ценой обеспечить размещение IPO, инвесторы могут использовать этот период для переоценки фундаментальных показателей компании, стандартов управления и оценки, прежде чем принимать инвестиционное решение.
СТОИТ ПРОЧИТАТЬ: Акции Infosys упали на 3% на фоне снижения прогноза по выручке и слабых настроений рынка
Дисциплина превыше FOMO
Несмотря на предостерегающую позицию, отчет не советует инвесторам вообще избегать IPO. В нем отмечается, что каждая успешная листинговая компания когда-то проходила IPO, и цитируются исследования, показывающие, что только 4% котируемых акций принесли все чистое богатство, созданное фондовым рынком США с 1926 года. Отсутствие таких компаний может нанести ущерб долгосрочной доходности портфеля.
Вместо этого Юлиус Баер рекомендует поддерживать дисциплину оценки как на государственном, так и на частном рынках. Поскольку ожидается, что поток IPO в Индии останется стабильным до конца 2026 года, у инвесторов, вероятно, не будет недостатка в возможностях для участия в публичных выпусках. В отчете делается вывод, что инвесторам следует сосредоточиться на выявлении высококачественных предприятий по разумной цене, а не гоняться за каждым новым листингом. На рынке, движимом громкими IPO и ажиотажем в день листинга, терпение может оказаться более разумной долгосрочной инвестиционной стратегией.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Золото — это не сделка, а распределение: почему Алок Джайн говорит, что инвесторы должны продолжать покупать желтый металл
