После того, как в последние годы золото и серебро доминировали в сырьевом ралли, внимание рынка теперь может сместиться в сторону меди. Согласно последнему отчету HDFC Tru «Медь: следующий этап сырьевого суперцикла», лидерство в сфере сырьевых товаров может перейти от драгоценных металлов к промышленным металлам, что делает медь потенциальным кандидатом на следующую фазу более широкого суперцикла.
В отчете говорится, что, хотя драгоценные металлы уже продемонстрировали значительный рост, медь, возможно, все еще находится на ранних стадиях более значительного роста. Золото выросло более чем на 60%, серебро — более чем на 140% в 2025 году, а медь выросла примерно на 40% за тот же период. Несмотря на этот рост, медь по-прежнему торгуется на исторически низких уровнях по отношению как к золоту, так и к серебру, и эта тенденция, по мнению HDFC Tru, может указывать на дальнейший потенциал роста.
Многолетняя оценка
Одним из самых сильных аргументов в пользу меди являются показатели относительной оценки. Отношение меди к золоту упало примерно до 0,1%, что является минимумом за несколько десятилетий, который исторически часто предшествовал более высокой будущей доходности меди. В отчете также подчеркивается, что соотношение меди и серебра упало до аналогичных экстремальных значений, что позволяет предположить, что металл, возможно, отстал от более широкого ралли сырьевых товаров.
Исторически такие экстремальные оценки, как правило, означали откат либо через коррекцию драгоценных металлов, более высокие показатели меди, либо за счет комбинации того и другого. По данным HDFC Tru, эти коэффициенты могут указывать на то, что медь вступает в фазу отставания в товарном цикле.
ИИ, электрификация и энергетический переход
В отличие от предыдущих сырьевых циклов, которые в значительной степени зависели от экономического роста и промышленной активности, спрос на медь все больше определяется долгосрочными структурными проблемами.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Золото упало на 1000 фунтов стерлингов, серебро упало более чем на 5000 фунтов стерлингов на MCX на фоне слабости мирового рынка
В докладе определены инфраструктура искусственного интеллекта, центры обработки данных, инвестиции в электросети, электромобили и глобальные проекты электрификации среди основных факторов роста, которые, вероятно, поддержат спрос в ближайшее десятилетие.
Эти сектора также считаются менее дискреционными, чем традиционный промышленный спрос. Согласно прогнозам, приведенным в отчете, такие стратегические категории, как искусственный интеллект, оборона и энергетический переход, могут составлять 45% общего спроса на медь к 2040 году по сравнению с примерно 32% в 2024 году.
HDFC Tru также отметил, что медь все больше отделяется от традиционных товаров бизнес-цикла, таких как нефть и сталь. Вместо того, чтобы зависеть исключительно от циклического экономического роста, медь теперь поддерживается за счет моделей расходов, ориентированных на технологии и инфраструктуру.
Ограничения предложения
Хотя тенденции спроса кажутся сильными, рост предложения остается ограниченным. В докладе отмечается, что крупные новые открытия меди становятся все более редкими, в то время как глобальные инвестиции в горнодобывающую промышленность значительно ослабли после предыдущего спада в сырьевом секторе.
Чили, крупнейший в мире производитель меди, также столкнулась с производственными проблемами из-за нехватки воды, сбоев в работе и ограниченных запасов полезных ископаемых. HDFC Tru отметил, что уровень производства в Чили приближается к уровню, наблюдавшемуся почти два десятилетия назад.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Почему Edelweiss Balanced Advantage Fund выбирает другой путь, чем его коллеги?
Дополнительное давление со стороны предложения может также возникнуть из-за роста затрат на сырье. Серная кислота, важнейший компонент, используемый при добыче меди, выросла примерно на 80% с начала года и более чем на 200% в годовом исчислении, что потенциально увеличивает затраты на добычу полезных ископаемых и ужесточает экономику поставок.
В отчете также отмечается, что в целом сырьевые товары продолжают торговаться вблизи исторически низких уровней по сравнению с акциями, в то время как такие факторы, как более высокие инфляционные ожидания, тенденции дедолларизации и бюджетные расходы, могут продолжать поддерживать твердые активы. Несмотря на то, что риски, включая снижение спроса в Китае, опасения рецессии и временный избыток предложения, сохраняются, HDFC Tru полагает, что медь, возможно, вступает в структурно иную фазу, обусловленную как устойчивым спросом, так и ограниченным предложением.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Хотите получить золото? Эти золотые фонды принесли лучшую долгосрочную доходность за пять лет.
