Резервный банк Индии (RBI) под руководством губернатора Шактиканты Даса по-прежнему сосредоточен на целевом показателе инфляции в 4,0%, особенно на фоне сохраняющегося давления продовольственной инфляции. «Широкая общественность понимает инфляцию больше с точки зрения продовольственной инфляции, чем других компонентов общей инфляции. Поэтому мы не можем и не должны успокаиваться только потому, что базовая инфляция значительно снизилась», — сказал губернатор.
Учитывая, что прогноз инфляции в текущем финансовом году составляет 4,5%, что значительно превышает целевой показатель, установленный парламентом, снижение ставки в 2024-2025 финансовом году выглядит крайне маловероятным.
Теперь на глобальном фронте возникает новая проблема.
Это не геополитика, а смягчение процентных ставок развитыми экономиками. Теоретически любое снижение ставок за рубежом увеличит разницу в процентных ставках, при этом мировые деньги потекут в индийскую экономику, что потенциально приведет к повышению курса рупии и повышению стоимости экспорта. Но это легче сказать, чем сделать. У центрального банка есть инструменты для управления валютой и другими сопутствующими побочными эффектами.
Недавно Банк Англии впервые за четыре года снизил процентную ставку, доведя ключевую ставку до 5,0%. Ожидается, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизит ставки на 0,5 процентных пункта на своем сентябрьском заседании. Управляющий Резервного банка Индии признал это событие в своем заявлении.
«Несколько центральных банков осторожно движутся к политическим поворотам посредством прямых указаний и снижения ставок; в то же время несколько центральных банков ужесточают политику», — отметил губернатор. Он упомянул, что Великобритания, Канада, Швейцария и Чешская Республика среди стран с развитой экономикой (AEs), а также Китай, Чили, Колумбия, Венгрия, Румыния и Шри-Ланка среди стран с формирующейся рыночной экономикой (EMEs) снизили свои процентные ставки. Япония и Россия, с другой стороны, повысили свои базовые ставки.
Дхармакирти Джоши, главный экономист CRISIL, говорит, что ожидания денежно-кредитной политики самого влиятельного центрального банка в мире, Федеральной резервной системы США, становятся менее ограничительными для развивающихся рынков. ЕЦБ и Банк Англии (BOE) уже инициировали снижение ставок. «Теперь ожидается, что ФРС начнет снижать ставки в следующем месяце из-за охлаждения рынков труда», — говорит Джоши.
«Нам нужно следить за действиями ФРС в сентябре, когда снижение ставки практически неизбежно, что подготовит почву для нашего собственного вероятного снижения к декабрю», — говорит Ану Аггарвал, глава корпоративного банкинга в Kotak Mahindra Bank.
Опасения рецессии в экономике США создали условия для потенциального снижения ставки Федеральной резервной системой США. Ставка ФРС США, базовая ставка краткосрочного кредитования, в настоящее время составляет около 5,25-5,50%, в то время как базовая ставка РЕПО RBI составляет 6,5%. Эта разница между ними находится на историческом минимуме, и любое снижение ставки ФРС может увеличить разницу в процентных ставках.
Индранил Пан, главный экономист банка YES, считает, что недавние потрясения на мировых финансовых рынках и ожидания агрессивности ФРС США в цикле снижения ставок не смогли поколебать RBI в его взглядах на то, как должна проводиться денежно-кредитная политика в Индии. «Я думаю, что RBI был немного более ястребиным, чем в предыдущем MPC, вероятно, чтобы твердо заявить рынку, что не стоит ожидать никаких снижений ставок в ближайшее время», — говорит Пан.
Губернатор также преуменьшил опасения. «В целом экономический рост в США идет довольно хорошо. Что касается данных по безработице, то это данные за один месяц. На их основе нельзя торопиться делать выводы о вероятной рецессии», — сказал губернатор на пресс-конференции.
Дебопам Чаудхури, главный экономист Piramal Group, говорит, что после сегодняшнего решения Индия позиционируется как аномалия в своей позиции по процентным ставкам среди ведущих экономик. «Большинство крупных экономик, таких как США, еврозона и Великобритания, сталкиваются с высокой базовой инфляцией и низкой продовольственной инфляцией, в отличие от Индии. Несмотря на это, произошел сдвиг в сторону миролюбивых сообщений. Япония была единственной другой крупной экономикой, помимо Индии, где продовольственная инфляция является движущей силой общей инфляции. После недавних рыночных последствий Банк Японии также снова посылает миролюбивые сигналы», — говорит Чаудхури.
«Я надеюсь, что RBI сможет изменить курс в самый подходящий момент, чтобы не отстать от тренда», — добавляет Чаудхури.
«Глобальные факторы, такие как рост процентных ставок в Японии, геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке, снижение ставки Банком Англии и сроки снижения ставки ФРС США, повлияют на будущую позицию денежно-кредитной политики Резервного банка Индии», — говорит Дипак Рамараджу, старший управляющий фондом в Shriram AMC.
