В мае 2026 года долговой рынок Индии оказался под давлением, так как ужесточение условий ликвидности, активный рост кредитования и продажи, связанные с погашением взаимных фондов, привели к росту доходности как по денежному рынку, так и по долгосрочным инструментам с фиксированным доходом, согласно последнему отчету Tata Mutual Fund.
В отчете подчеркивается, что доходность выросла по всей кривой в течение месяца, что отражает растущее давление на финансирование в финансовой системе. В то время как краткосрочные ставки продемонстрировали самый резкий рост, доходность государственных ценных бумаг и корпоративных облигаций также выросла на фоне ожиданий ужесточения условий ликвидности.
Сокращение ликвидности
Наиболее значительное движение наблюдалось в инструментах денежного рынка. Доходность депозитных сертификатов (CD) резко выросла в зависимости от срока погашения: доходность 3-месячных депозитных сертификатов подскочила на 78 базисных пунктов (б.п.) до 7,53%, а доходность 6-месячных депозитных сертификатов выросла на 88 б.п. до 7,70%. Доходность 12-месячных депозитных сертификатов выросла на 56 б.п. до 7,83%.
Доходность казначейских векселей также выросла в зависимости от срока погашения, зафиксировав прирост на 20-30 б.п. за месяц.
Согласно отчету, рост краткосрочных ставок был в основном вызван истощением ликвидности в банковской системе и продажей взаимных фондов долговых ценных бумаг для погашения обязательств инвесторами.
«За последний месяц, с мая по апрель, доходность как краткосрочных, так и долгосрочных облигаций выросла. Краткосрочные ставки выросли, что обусловлено ограниченной ликвидностью и продажей взаимных фондов для погашения долгов», — говорится в отчете.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Инвестиции в фиксированные депозиты: следует ли инвесторам вкладывать деньги в FD, предлагающие доходность 8%, или рассмотреть облигации?
Банковская система
Условия ликвидности значительно ужесточились в течение месяца. В отчете отмечается, что ликвидность банковской системы упала с 2,83 млн крор вон до 1,14 крор вон.
Одной из ключевых причин снижения стала интервенция Резервного банка Индии на валютный рынок с целью сгладить волатильность рупии. Такие интервенции поглощают ликвидность из банковской системы, оказывая повышательное давление на стоимость краткосрочных заимствований.
В то же время спрос на кредиты оставался высоким. Рост банковского кредита составил 16% в годовом исчислении, что значительно опережает рост депозитов на 12%, что создает дефицит финансирования и еще больше ужесточает условия ликвидности.
В докладе также указывается на вывод депозитов до востребования из банковской системы, что усиливает давление на ликвидность.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Снижение ставки репо RBI на 125 б.п.: как заемщики по ипотечным кредитам уже сэкономили более 9 лакхов фунтов стерлингов — что ждет впереди
Доходность государственных облигаций
Влияние снижения ликвидности было заметно на рынке государственных облигаций. Доходность государственных ценных бумаг (G-Secs) выросла по всей кривой, особенно с более короткими сроками погашения.
Доходность 1-летних и 3-летних облигаций G-Sec выросла на 12 б.п. каждая до 6,56%, а доходность по 5-летним облигациям выросла на 21 б.п. до 6,83%. Базовая доходность 10-летних облигаций G-Sec выросла на 9 б.п. до 7,02%.
Согласно отчету, на увеличение доходности долгосрочных облигаций во многом повлиял резкий рост краткосрочных ставок.
«В сегменте 1-5 лет наблюдался рост примерно на 10-20 б.п., в то время как длинный конец кривой вырос на 1-10 б.п. Это было главным образом обусловлено движением вверх краткосрочной кривой доходности», — говорится в сообщении.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: SIF против AIF: как богатые инвесторы выбирают альтернативные инвестиционные стратегии
Корпоративные облигации
Рынки корпоративных облигаций также отражают растущую озабоченность по поводу ликвидности. В отчете отмечается, что кривая доходности корпоративных облигаций PSU с рейтингом AAA стала инвертированной, что указывает на ожидания рынка относительно устойчивой нехватки ликвидности и возможности более высоких процентных ставок в ближайшем будущем.
В то время как спреды по корпоративным облигациям расширились на краткосрочной стороне, поскольку доходность росла быстрее, чем по государственным ценным бумагам, спреды сузились в сегменте 3-10 лет.
В целом, в отчете предполагается, что условия ликвидности, тенденции роста депозитов и действия RBI останутся критическими факторами, влияющими на долговой рынок Индии в предстоящие месяцы, при этом инвесторы внимательно следят за стоимостью фондирования и движением доходности поперек кривой.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Все еще полагаетесь только на зарплату? Вот как индийцы создают пассивный доход в 2026 году
