По данным SBI Research, Резервный банк Индии, скорее всего, сохранит процентные ставки без изменений на своем заседании Комитета по денежно-кредитной политике 3-5 июня, поскольку инфляция остается в целевом диапазоне RBI, несмотря на растущие риски, связанные с импортируемой инфляцией, ростом цен на топливо, обесцениванием рупии и геополитической неопределенностью.
В докладе утверждается, что, хотя импортируемая инфляция, повышенные цены на сырую нефть, ослабление рупии и потенциально слабые сезоны дождей создают риски для экономики, центральный банк должен сохранять позицию «держать» и полагаться на целевые меры ликвидности и валютного управления, а не на повышение процентных ставок.
Инфляционные риски растут
SBI Research ожидает, что инфляция потребительских цен останется выше 5% в течение следующих трех кварталов, при этом инфляция в 27 финансовом году прогнозируется на уровне около 5%, а риски склоняются к повышению. Тем не менее, прогноз инфляции остается в пределах допустимого диапазона RBI.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПОСМОТРЕТЬ: Рупия против доллара: Индийская рупия восстанавливается? Амит Гоэл делится большим мнением
Серьезную озабоченность вызывает импортируемая инфляция. В отчете отмечается, что цены на бензин и дизельное топливо выросли примерно на 7,5 фунтов стерлингов за литр в мае после резкого роста мировых цен на сырую нефть. Только эти повышения цен на топливо могут добавить 35-40 базисных пунктов к внутренней инфляции.
По оценкам SBI, импортная инфляция может вырасти примерно до 7,3% в мае с 6,34% в апреле, поскольку более высокие цены на топливо сочетаются с обесцениванием рупии.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: RBI отмечает, что количество фальшивых банкнот номиналом 500 фунтов стерлингов выросло на 20% спустя годы после кампании по демонетизации
Почему SBI все еще ожидает приостановки ставок
Несмотря на это давление, SBI считает, что повышение ставок РЕПО не является подходящим ответом.
В докладе говорится, что Индия по-прежнему имеет относительно сильные макроэкономические показатели и что нынешняя инфляционная проблема во многом обусловлена внешними факторами, в частности геополитической напряженностью в Западной Азии и ростом цен на нефть.
«Держать ставки» остается предпочтительным политическим призывом SBI, при этом ожидается, что будущие решения будут зависеть от данных.
Вместо повышения процентных ставок SBI предполагает, что RBI может использовать другие инструменты, такие как модуляция ликвидности, краткосрочные корректировки процентных ставок и такие меры, как Operation Twist, для устранения рыночных искажений и поддержки финансовой стабильности.
Слабость рупии
Центральной темой отчета является резкое обесценивание индийской рупии.
SBI описывает темпы девальвации как «безрассудные», отмечая, что валюта упала с 90 до 95 фунтов за доллар США всего за 152 дня и достигла отметки 96,83 за доллар 20 мая.
В докладе утверждается, что падение рупии непропорционально фундаментальным экономическим показателям Индии, и содержится призыв к более сильному вмешательству RBI на валютный рынок. Согласно отчету, валютные резервы Индии, оцениваемые примерно в 680 миллиардов долларов, по-прежнему достаточны для борьбы с чрезмерной волатильностью.
SBI также утверждает, что рупия в настоящее время недооценена. Основываясь на модели реального эффективного обменного курса (РЭОК), в докладе предполагается, что если РЭОК нормализуется до 100, рупия может укрепиться примерно до 87,1 за доллар.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: «Смените ответственных лиц»: решение бывшего руководителя CEA Арвинда Субраманиана для экономики Индии
Рост и риски
В отчете прогнозируется, что рост ВВП Индии в 26 финансовом году составит 7,5%, при этом в четвертом квартале ожидается рост около 7,2%. В 27 финансовом году рост прогнозируется на уровне 6,6%, что отражает влияние геополитической неопределенности и более высоких мировых цен на сырьевые товары.
Дополнительные риски связаны с потенциально слабым муссоном. SBI отмечает, что юго-западный муссон, как ожидается, будет ниже нормы и составит 90% от среднего показателя за длительный период, что вызывает обеспокоенность по поводу сельскохозяйственного производства и продовольственной инфляции.
В совокупности отчет предполагает, что RBI сталкивается с трудной балансировкой. Хотя инфляционные риски возросли, SBI считает, что сохранение ставок при одновременном применении целевых мер ликвидности и поддержки валюты остается наиболее подходящим курсом действий в текущих условиях.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: RBI передает правительству рекордный профицит в размере 2,87 лакха крор, но не достигает целевого показателя бюджета
