Рынок облигаций Индии быстро развивается. Процентные ставки падают, компании повышают капитал за счет облигаций, а глобальные инвесторы проявляют больший процент, особенно после включения Индии в основные глобальные индексы облигаций. С увеличением притоков иностранных дел и растущей популярностью секьюритизированных долговых инструментов (SDI) ландшафт с фиксированным доходом становится все более глубоким, шире и сложнее.
В проницательном разговоре с BT, Нихилом Аггарвалом, основателем и генеральным директором Grip Invest, декодирует ключевые тенденции, возможности и риски, формируя инвестирование с фиксированным доходом и то, что впереди.
В. Как текущая среда процентной ставки влияет на рынок облигаций Индии?
Аггарвал: Снижающаяся среда процентной ставки явно повысила привлекательность рынка облигаций. Компании и государственные организации используют эту возможность для повышения долга. Мы видим заметное предпочтение краткосрочным корпоративным облигациям, в основном потому, что банки не полностью передали более ранние снижения ставок.
Например, корпоративные эмитенты собрали 61 200 крор рупий за счет облигаций до пяти лет в мае 2025 года, что в три раза по сравнению с тем же месяцем прошлого года. С точки зрения инвестора, поскольку ставки с фиксированным депозитом (FD) падением, корпоративные облигации предлагают более убедительную альтернативу. Они менее чувствительны к изменениям скорости репо и обеспечивают более стабильную доходность.
Мы увидели аналогичную тенденцию еще в 2020-21 годах, когда RBI агрессивно снижает ставки-также выросло корпоративные выпуски облигаций. В апреле 2025 года компании собрали 987 миллиардов рупий за счет продажи облигаций, что является самым высоким за всю историю за первый месяц финансового года, согласно базе данных Prime.
В. Что возвращает иностранных инвесторов на индийские долговые рынки после более ранних оттоков?
Аггарвал: Прилив повернулся в 2025 году. После просмотра чистого оттока в размере 6,7 миллиардов долларов в январе из -за глобальной неопределенности, FPI снова стали чистыми покупателями. Всего в первой половине июня 2025 года они заработали 2,1 миллиарда долларов в индийский долг.
Несколько факторов стоит за этим сдвигом. Ожидается, что глобальные центральные банки, особенно на развитых рынках, останавливаются или даже снижают ставки, что делает развивающиеся рынки, такие как Индия более привлекательными. Добавьте к этому сильным экономическим показателям Индии — БГД выросла на 7,4% в первом квартале 2025 года — и относительно стабильную среду рынка облигаций по сравнению со странами, такими как США и Великобритания.
Спренность сужания между нами и индийскими облигациями также сыграло свою роль. 10-летняя доходность Индии упала до 6,2%, в то время как 10-летний США вырос, сокращая распространение до двух десятилетнего минимума 170 бит / с. Хотя это обоюдоострый меч-в то время как он привлекает приток сейчас, дальнейшее сужение может снизить будущий интерес.
И, конечно же, поэтапное включение Индии в индекс JPMorgan GBI-EM приобретает глобальные средства. Ожидается, что это принесет приток в размере 20–30 миллиардов долларов, что отражает растущую уверенность на рынке облигаций Индии.
В. Как включение Индии в глобальные индексы облигаций повлияла на ликвидность и урожайность?
Аггарвал: Это был переписывающий игру. Включение в индекс облигаций на развивающихся рынках JPMorgan и другие значительно увеличили ликвидность на рынке индийских облигаций. Иностранные институциональные инвесторы и пассивные фонды, которые отслеживают эти индексы, увеличили их воздействие.
Фактически, FPIS инвестировала 1,32 рупий крор в полностью доступные облигации (FA FAR) в 25 финансовом году — самый высокий за пять лет. Этот приток повысил цены на облигации и снизил доходность.
Эти события в сочетании с финансовой дисциплиной и смягчив урожайности нас, поддерживали эту тенденцию. Результатом является более динамичный, глобально интегрированный рынок облигаций, который становится все более привлекательным как для глобальных, так и для внутренних инвесторов.
В. Где корпоративные облигации вписываются в ландшафт индийского фиксированного дохода, и как их урожайность сравнивается с государственными облигациями?
Аггарвал: Корпоративные облигации действительно пришли в свои собственные. В 2014 году выпуск выросла с 3 миллиардов долларов до масштабных 147 миллиардов долларов в 2024 году — впечатляющий средний класс в размере около 54%.
Что примечательно, так это растущее разнообразие эмитентов. Это означает меньший риск концентрации и более широкий диапазон профилей возврата риска для инвесторов. По сравнению с государственными ценными бумагами, корпоративные облигации обычно предлагают более высокую доходность, особенно в сегменте A до A AA+, что делает их привлекательным вариантом для инвесторов, ищущих доходности.
В. Как розничные и институциональные инвесторы должны подходить к фиксированному доходу в текущем цикле?
Аггарвал: Поскольку Резервный банк Индии (RBI) ожидает дальнейшего снижения ставок, как розничные, так и институциональные инвесторы имеют стратегическую возможность для оптимизации распределений с фиксированным доходом. Снижение цикла ставок, как правило, приводит к росту цен на облигации, обеспечивая повышение капитала наряду с обычным процентным доходом. Эти активы могут быть хорошо подходят для пользователей на основе текущих рыночных условий:
Облигации A-рейтинга: предлагайте лучшую доходность с умеренным риском. Отлично подходит для инвесторов, которые делают свою домашнюю работу или инвестируют через управляемые платформы.
Облигации AA: отличный баланс возврата риска. Идеально подходит для тех, кто ищет безопасность с повышенной доходностью.
Фонды корпоративных облигаций: эти средства, в основном сосредоточенные на AA+ и вышеупомянутом долгах, наблюдают рекордные притоки-1,96 лакха крор с мая 2025 года.
В этой среде должна сосредоточиться на интеллектуальной стратегии с фиксированным доходом:
Чувствительность ставки для прироста капитала,
Ликвидность для краткосрочных потребностей и
Кредитное качество, чтобы избежать дефолтов.
Поддержание баланса между потенциалом возврата и кредитным риском является ключевым.
В. Можете ли вы объяснить, что такое SDI (Securitized Dump Instruments) и как они сравниваются с обычными облигациями?
Aggarwal: SDI-это продукты с фиксированным доходом, поддерживаемые активами, приносящими доход, таким как розничные кредиты или аренда. Думайте об этом как о пуле, скажем, автомобильных кредитов, упакованных в единую безопасность и проданы инвесторам.
Они регулируются RBI или SEBI и обычно предлагают более высокую доходность, чем корпоративные облигации с аналогичным рейтингом. Это потому, что они поставляются с дополнительными рисками — например, сложностью, качеством кредитования основных кредитов и более низкой ликвидностью.
Но они также поставляются с сильным контролем риска-улучшения покредиции, чрезмерная тотарализация и минимальный эмитент «кожа в игре». Для инвесторов, которые понимают продукт, SDIS может предложить отличный компромисс с возвратом риска.
В. Какие виды SDI являются наиболее распространенными в Индии, а кто их покупает?
Аггарвал: Кредиты транспортных средств доминируют на рынке SDI, хотя мы также видим, что домашние кредиты и личные кредиты защищаются. В 25 финансовом году общие объемы секьюритизации достигли 2,35 рупий крор — самый высокий за всю историю.
Институциональные инвесторы, особенно банки, являются крупнейшими покупателями. Но мы также видим растущее участие в розничной торговле и HNIS. Регуляторные изменения, такие как удаление минимальных требований к номинальной стоимости, делают SDI более доступными для более широкой базы инвесторов.
В. О каких рисках инвесторы должны знать при инвестировании в SDIS и как они могут управлять ими?
Аггарвал: В то время как SDI показали хорошо, в том числе во время COVID-19, инвесторы должны понимать ключевые риски:
Кредитный риск: заемщики не дефолт по базовым кредитам.
Риск пула: чрезмерная концентрация в определенных секторах или регионах.
Риск обслуживания: проблемы с NBFC, управляющим пулом кредитов.
Риск ликвидности: трудность в продаже этих инструментов в спаде.
Чтобы смягчить эти риски, инвесторы должны придерживаться диверсифицированных бассейнов в области географии и секторов. Ищите сильные улучшения кредита, такие как избыточный процент или денежный залог. Выберите авторитетных создателей с проверенным послужным списком и регулярно просмотреть рейтинги и сторонние данные мониторинга.
Несмотря на эти риски, SDI продемонстрировали замечательную устойчивость, без каких-либо серьезных потерь капитала в более чем 450 рейтинговых транзакциях с 2018 года. При надлежащей должной осмотрительности они могут быть ценным дополнением к любому портфелю с фиксированным доходом.
