Мы будем петь и танцевать вечно и один день
Мы будем жить той жизнью, которую выбираем
Мы будем сражаться и никогда не проиграем
Потому что мы были молоды и уверены, что добьемся своего…
Эта песня 1960-х годов лучше всего характеризует сектор образовательных технологий Индии.
1 сентября upGrad, компания Ронни Скрювалы, занимающаяся повышением квалификации и высшим образованием, завершила приобретение Unacademy, компании по онлайн-подготовке к тестам, которая когда-то была вторым по величине индийским стартапом в области образовательных технологий по оценке, в рамках сделки по приобретению всех акций, которая завершает одну из самых обсуждаемых историй консолидации в секторе.
По сделке стоимость Unacademy составляет около 200 миллионов долларов (около 2000 крор рупий), что составляет менее 6% от ее пиковой оценки в 3,4 миллиарда долларов в 2021 году. Денежные средства не переходят из рук в руки. Инвесторы Unacademy получат акции upGrad после сделки, одобренной Комиссией по конкуренции Индии в июле.
«Мы собрали на пике, но продали за небольшую часть этой суммы. Я не собираюсь приукрашивать эти факты. Но я горжусь тем, что эта команда сделала между этими двумя цифрами», — написал Мунджал в сообщении на X. «Но иногда вас тянет к пути, который более интересен, чем тот, который приносит вам больше денег… Я с нетерпением жду пути вперед, и я очень уверен, что наши акционеры создадут огромную ценность в результате слияния».
Все основные бренды, включая Unacademy, PrepLadder, Graphy и языковую платформу Airlearn, останутся отдельными операционными подразделениями. Мунджал продолжит занимать пост генерального директора подразделения Unacademy.
Для upGrad приобретение Unacademy открывает доступ к огромному конкурентному рынку подготовки к экзаменам. Это также дает компании значительную базу доходов и резерв денежных средств.
«Это объединение является убедительным сигналом о сотрудничестве, особенно в таком важном и результативном сегменте, как обучение и взгляд на будущее людей», — написал Шурвала в сообщении на X.
Мунджал добавил, что компания имеет «выручку около 400 крор, большинство предприятий прибыльны или почти прибыльны, и 900 крор на счету в банке».
Операционная выручка Unacademy упала на 16% до 702 крор рупий в 25 финансовом году на консолидированной основе, даже несмотря на то, что компания сократила свой чистый убыток на 31% до 435 крор рупий. Он еще не сообщил о цифрах на 26 финансовый год. upGrad, напротив, завершила 25 финансовый год с ростом операционных доходов на 5,5% до 1569 крор рупий, сократив при этом свои убытки на 51% до 274 крор рупий.
Бум и спад
Когда Unacademy запустила свой канал на YouTube в 2010 году, Мунджал еще учился в колледже. Он начал с публикации коротких видеоуроков по программированию, чтобы помочь сокурсникам. С годами канал набрал популярность; К нам присоединились Роман Сайни и Хемеш Сингх, и в 2015 году была зарегистрирована компания Sorting Hat Technologies. Идея заключалась в том, чтобы изменить способ передачи образования, отсюда и название «неакадемия».
Первые несколько лет это была бесплатная платформа для преподавателей, позволяющая создавать контент, который люди могли смотреть. В 2019 году компания запустила платную подписку через Unacademy Plus и стала платформой для студентов, готовящихся к конкурсным экзаменам.
Его стратосферный взлет произошел во время пандемии Covid-19. Поскольку образовательные учреждения были закрыты на карантин, образование перешло в онлайн. Во всем мире это рассматривалось как необходимое и необратимое изменение.
В то же время Федеральная резервная система США снизила процентные ставки почти до нуля, наводнив рынки дешевым капиталом. Поскольку большинство отраслей промышленности были заблокированы, этот дешевый капитал начал охоту за высокодоходными инвестициями, и большая часть его утекла на развивающиеся рынки, такие как Индия, и предприятия, которые перешли в онлайн. Edtech идеально отвечает всем требованиям.
Затем, в июле 2021 года, Пекин нанес ядерный удар по своей собственной отрасли образовательных технологий стоимостью 100 миллиардов долларов, запретив стартапам школьных программ получать прибыль, листинг или получать иностранные деньги. Эти меры сделали индийский рынок образовательных технологий еще более привлекательным для глобальных инвесторов, добавив еще один попутный ветер к и без того перегретому циклу финансирования.
На вершине было FOMO на нескольких фронтах: венчурные фирмы, которые ранее отказались от образовательных технологий, увидели свой момент искупления, в то время как крупные фонды, такие как Sequoia, которые пропустили Flipkart и Ola, были полны решимости не пропустить следующую историю Индии. Результатом стал безумный ажиотаж, в результате которого в период с апреля 2020 года по июнь 2022 года появилось множество «единорогов» в области образовательных технологий, а в этот сектор было вложено почти 7 миллиардов долларов.
Unacademy стала единорогом, а затем за два года увеличила свою оценку в несколько раз. В ходе 13 раундов финансирования было собрано более 850 миллионов долларов. В какой-то момент Мунджал хотел создать бизнес стоимостью 100 миллиардов долларов.
Но затем произошло то, что отрасль называет «великим открытием». Когда пандемия утихла и мир вновь открылся, студенты бросились обратно в школы и колледжи, разоблачая главную ставку бума – что, как только учащиеся перейдут в Интернет, они останутся там – совершенно ошибочной. Исход застал отрасль и инвесторов врасплох. Например, в ноябре 2021 года цена акций поставщика онлайн-образования Chegg упала почти на 50% за один день, уничтожив рыночную стоимость компании более чем на 4 миллиарда долларов. Инвестиции иссякли, оценки резко упали, и предприятия были вынуждены закрыться. Edtech с тех пор не восстановился.
Что осталось после бума
После банкротства Byju’s, когда-то крупнейшей индийской компании в сфере образовательных технологий с оценкой выше 22 миллиардов долларов, продажа Unacademy менее чем за 6% от ее пиковой стоимости знаменует собой конец эпохи гипер-роста в сфере образовательных технологий в Индии. Бывший руководитель сферы образовательных технологий, который наблюдал за взлетом и падением сектора с близкого расстояния, назвал сделку хорошим шагом для отрасли и важным шагом для экосистемы.
Это снижает волнение на рынке и приближает оценки к тому уровню, который мог бы быть без излишеств эпохи пандемии. Отрасль также не может позволить себе еще одного краха, подобного Byju.
Это также суровое напоминание о том, что образовательные компании не могут управляться с учетом оценок технологических компаний. Например, у Test-prep нет постоянных клиентов, как у компаний-разработчиков программного обеспечения. Как только претендент сдает конкурсный экзамен, он уходит навсегда. Те, кому не удается очиститься, в конечном итоге идут дальше. В результате затраты на привлечение клиентов остаются значительно высокими. В оффлайновых коучинговых институтах прибыль еще меньше из-за более высоких фиксированных затрат.
Таким образом, сброс оценки — это не просто корректировка ожиданий инвесторов. Это также вопрос для отрасли: сколько независимых предприятий она сможет поддерживать?
Сделка Unacademy-upGrad — это последний шаг в устойчивом сокращении сферы образовательных технологий в постпандемическом мире. Для отрасли, пострадавшей от краха Byju, сделка предлагает шаблон для упорядоченной консолидации, а не хаотичного провала. Это также может стать началом следующего этапа для двух компаний, которые делают ставку на то, что вместе у них будет больший масштаб, более сильный портфель и, потенциально, более четкий путь к публичному листингу.
