Итак, почему инвесторы продолжали покупать золотые ETF, несмотря на коррекцию цен, и что такое расхождение говорит о настроениях рынка?
Почему цены на золото упали, несмотря на высокий спрос?
Золото не приносит процентного дохода, что делает его относительную привлекательность чувствительной к изменениям доходности облигаций. Когда доходность казначейских облигаций растет, инвесторы могут получать более высокую прибыль от государственных ценных бумаг, увеличивая альтернативную стоимость владения золотом. Более сильный доллар также может оказывать давление на цены на золото, выраженное в долларах, делая металл более дорогим для держателей других валют.
Модель атрибуции доходности золота WGC определила рост доходности и укрепление доллара как основные факторы, способствующие падению цен в сентябре. Сокращение позиций на фьючерсном рынке также усилило понижательное давление.
Однако эти краткосрочные препятствия не помешали инвесторам ETF увеличить свою долю в золоте.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ: Золото корректируется на 24,6% с рекордного максимума: почему Mirae Asset видит инвестиционную возможность ниже $4200
Чем объясняется расхождение между ETF и фьючерсами?
Золотые ETF, обеспеченные физическим металлом, зафиксировали приток почти $10 млрд в сентябре, в результате чего глобальные запасы достигли рекордных 4255,7 тонн. Количество золота увеличилось, хотя рыночная стоимость этих активов снизилась.
Активы под управлением упали на 7% в месячном исчислении до $574,2 млрд, что отражает влияние снижения цен на золото.
Напротив, чистые позиции под управлением COMEX в сентябре упали на $12 млрд, что эквивалентно 84 тоннам. Общий объем чистых длинных позиций COMEX снизился на 13%, или 100 тонн, до 654 тонн. Общие позиции по разбрасыванию также сократились на 156 тонн.
В WGC заявили, что ликвидация фьючерсных позиций, вероятно, способствовала падению цен на золото. Контрастные тенденции указывают на то, что инвесторы в ETF продолжали увеличивать свои позиции, в то время как позиции на фьючерсном рынке сократились. Данные, однако, не позволяют установить, намеренно ли инвесторы ETF покупали акции на падении или принимали долгосрочные решения о распределении портфеля.
ТАКЖЕ ЧИТАЙТЕ: Российское золото находит новый путь в Китай через Гонконг, поскольку западные санкции меняют торговлю
Означает ли рекордный спрос на ETF о долгосрочном сдвиге?
Сентябрьские притоки стали рекордным третьим кварталом, в течение которого глобальные золотые ETF привлекли $30,74 млрд, а запасы выросли на 211,2 тонны. Европа лидировала по региональным притокам с 13,64 миллиарда долларов, за ней следует Северная Америка с 11,73 миллиарда долларов.
Фонды, зарегистрированные в Великобритании, зафиксировали самый сильный квартал за всю историю, а индийские золотые ETF привлекли в сентябре 496,2 миллиона долларов, в результате чего их приток с начала года составил 4,71 миллиарда долларов.
В WGC заявили, что устойчивая инфляция, повышенные цены на энергоносители, опасения по поводу оценки акций, особенно в секторах, связанных с искусственным интеллектом, а также волатильность рынка облигаций, возможно, усилили привлекательность золота как диверсификатора портфеля.
Ключевой вопрос заключается в том, сохранится ли этот спрос, если доходность облигаций и доллар останутся высокими. Сентябрьские данные показывают, что коррекция цен не вызвала широкого отхода от физически обеспеченных золотом ETF. Однако продолжающийся приток необходимо будет оценивать наряду с изменениями процентных ставок, движением валют и положением на фьючерсном рынке, чтобы определить, представляет ли расхождение устойчивый сдвиг в спросе инвесторов.
ПРОЧИТАЙТЕ: Золото в преддверии праздничного сезона: коррекция золота на 26% может стать возможностью для покупки, говорит Tata MF
