Monarch PMS использует коэффициент 60x в качестве ориентира в своей модели оценки. Таким образом, текущий уровень предполагает, что серебро уступает золоту после того, как потеряло большую часть своего прежнего превосходства.
Это относительное движение важно, поскольку соотношение золота и серебра часто используется для сравнения оценки и эффективности двух драгоценных металлов. В рамках Monarch более высокий коэффициент заставляет серебро выглядеть относительно дешевле золота.
Чего ожидать от золота и серебра?
Базовый сценарий Monarch, который имеет вероятность 55%, предполагает, что к концу 2026 года золото будет торговаться между 4300 и 4700 долларами за унцию. По тому же сценарию серебро прогнозируется на уровне 70–85 долларов за унцию.
Базовый сценарий предполагает, что Федеральная резервная система США сохранит ставки до сентября, цены на энергоносители нормализуются, реальная доходность стабилизируется, а центральные банки продолжат покупать около 250 тонн золота в квартал.
Модель оценки компании дает еще одно свидетельство относительной привлекательности двух металлов. Согласно прогнозам, смоделированная стоимость золота находится в диапазоне от 3248 до 4595 долларов за унцию, со средней точкой в 3922 доллара. Для серебра смоделированный диапазон составляет 54–77 долларов за унцию со средней точкой в 65 долларов.
Таким образом, июньский минимум золота в $3985 находился в пределах примерно 2% от смоделированной средней точки Monarch. Серебро при цене $61,70 оставалось ниже средней отметки в $65, что подкрепляет мнение фирмы о том, что серебро выглядит дешевле по сравнению с золотом.
У серебра есть преимущество в предложении
Аргументы в пользу серебра основаны не только на соотношении. Монарх также указывает на ужесточение фундаментальных показателей физического рынка.
Фирма ожидает шестой ежегодный дефицит серебра подряд, в то время как с 2021 года из наземных запасов было извлечено около 762 миллионов унций. В то же время предложение на рудниках оставалось в целом неизменным в течение примерно десятилетия.
Монарх также подчеркивает разрыв между бумажными претензиями и доступным физическим металлом. Бумажные претензии на COMEX примерно в 5,6 раза превышают зарегистрированные физические запасы, что может усилить рост цен, если физический спрос укрепится.
Политика ФРС остается ключевым риском
Однако перспективы не односторонние. Монарх присваивает 20%-ную вероятность медвежьему сценарию, при котором золото упадет до $3400-$3900, а серебро — до $45-55 за унцию, если ФРС поднимет ставки в сентябре, цены на нефть снизятся дальше, а слабый спрос превратит дефляцию в более масштабный экономический спад.
Его бычий сценарий с вероятностью 25% предполагает, что золото будет стоить 5000-5600 долларов, а серебро — 95-120 долларов, если слабость рынка труда подтолкнет ФРС к смягчению политики, реальная доходность упадет, институциональное распределение драгоценных металлов возобновится и физическая напряженность в серебре вернется.
На данный момент система оценки Monarch предполагает, что, хотя золото остается более устоявшимся активом-убежищем, серебро будет предлагать большую относительную стоимость в последние месяцы 2026 года, особенно если его дефицит предложения и физическая ограниченность начнут оказывать большее влияние на цены.
