Золото против других товаров
Разница становится особенно значительной, когда сравниваются спотовые и фьючерсные доходности. В период с июня 2006 года по июнь 2026 года золото приносило 9,9% годовой спотовой доходности и 8,9% — через фьючерсы. Напротив, сырая нефть продемонстрировала отрицательную спотовую доходность в размере 0,2% и фьючерсную доходность -7,2% за тот же период.
Этот разрыв отражает важное структурное различие между золотом и многими другими сырьевыми товарами. На инвесторов, получающих доступ к сырьевым товарам через фьючерсы, может повлиять форма фьючерсной кривой. Когда рынки находятся в состоянии контанго, стоимость продления контрактов может снизить прибыль.
Золото исторически меньше сталкивалось с этим сопротивлением. Всемирный совет по золоту указывает на большие запасы золота, относительно низкие затраты на хранение и ограниченную доходность, как на факторы, обуславливающие относительно пологую фьючерсную кривую. В результате фьючерсные цены на золото остаются относительно близкими к спотовым.
| Метрика | Золото | Другие товары |
|---|---|---|
| Годовая спотовая доходность за 20 лет (июнь 2006 г. – июнь 2026 г.) | 9,9% | Обычно ниже, чем золото |
| Годовая доходность 20-летних фьючерсов | 8,9% | Может столкнуться с более высоким сопротивлением, связанным с креном |
| Спот против фьючерсного разрыва | 1 процентный пункт | Зависит от товара |
| Ключевое преимущество | Большой наземный склад и низкие затраты на хранение. | Больше зависит от запасов и условий фьючерсной кривой. |
| Роль в портфолио | Диверсификация и потенциальное снижение рисков | Широкая экспозиция сырьевых товаров |
Источник: Всемирный совет по золоту, «Золото: самые эффективные инвестиции в сырьевые товары – издание 2026 года».
Золото не всегда лучший результат
В докладе, однако, не говорится, что золото превосходит все сырьевые товары в любой период. Всемирный совет по золоту особо отмечает, что золото может работать хуже при более коротких инвестиционных горизонтах. Его преимущество было более очевидным на более длительных временных интервалах.
Еще одним фактором, поддерживающим золото, является его разнообразная база спроса. В отличие от товаров, которые сильно зависят от промышленной или экономической деятельности, золото имеет инвестиционный, ювелирный и технологический спрос. В периоды экономической неопределенности инвестиционный спрос может поддерживать цены на золото, в то время как потребительский спрос может способствовать экономическому подъему.
В отчете также подчеркивается относительно более низкая волатильность золота по сравнению с несколькими основными товарными группами. Разнообразные источники спроса могут помочь улучшить стабильность портфеля и доходность с поправкой на риск.
Для инвесторов ключевым выводом является то, что золото может служить иной цели, чем широкое распределение сырьевых товаров. Всемирный совет по золоту приходит к выводу, что профиль доходности золота, ликвидность, преимущества диверсификации и структура рынка делают его отдельным стратегическим портфелем, а не просто еще одним товарным активом.
