Суверенные золотые облигации (SGB) стали популярным инвестиционным направлением, предлагая привлекательность золота без необходимости физического владения. Однако различные экономические факторы могут заставить правительство пересмотреть или приостановить выпуск SGB. В этом году мы увидели задержку в выпуске SGB, поскольку уже август, а новостей о новом транше, который обычно выпускается в период с апреля по июнь каждого года, нет. Эта задержка вызывает вопросы и опасения.
Вот три основные причины задержки:
Отсутствие базового золота в SGB
В отличие от других бумажных форм золота, таких как ETF и Gold Savings Plans, SGB не обеспечены физическим золотом. Это облигации, выпущенные Резервным банком Индии от имени правительства Индии, что отличает их от обычных золотых резервов.
В настоящее время Резервный банк Индии (RBI) привлек средства, эквивалентные 139 тоннам золота через SGB, что вызывает тревогу по сравнению с 822 тоннами золотых резервов, хранящихся в Центральном банке. SGB теперь составляют 17% золотых резервов Индии — значительная часть без физического обеспечения. Такой сценарий усиливает финансовую уязвимость, делая замедление эмиссии SGB разумной мерой.
Рост цен на золото
Цены на золото резко подскочили. В 2019 году цена составляла около ₹35 000 за 10 граммов, почти удвоившись к 2024 году до около ₹75 000 за 10 граммов. Такой резкий рост привел к увеличению обязательств правительства по SGB, выпущенным в периоды низких цен.
В 2024 финансовом году золото обеспечило 15% доходности; в этом финансовом году оно уже обеспечило 13% доходности. Продолжающийся рост цен на золото увеличивает финансовый риск, связанный с продолжающимися выпусками SGB.
Ответственность казначейства
Изучение первоначального транша SGB показывает потенциальное бремя расходов. Правительство привлекло ₹245 крор, при этом инвесторы получили золото по ₹2684 за грамм. Оно было погашено по ₹6132 за грамм, что составляет приблизительно 120%-ное увеличение. После включения фиксированной годовой процентной ставки 2,5%, общие правительственные расходы выросли примерно до ₹610 крор, что составляет 148%-ное увеличение.
С 67 выпущенными траншами и только 4 погашенными более высокие цены на золото существенно усилили фискальное бремя. Привлечение того же объема средств через традиционные облигации с процентной ставкой 7% привело бы к значительно более низким затратам — около ₹400 крор, если бы цены на золото оставались стабильными. Резкая разница в затратах подчеркивает усиленное финансовое бремя, которое несет правительство из-за роста цен на золото в рамках схемы SGB.
Учитывая эти веские причины, приостановка или замедление выпуска государственных облигаций станет прагматичным шагом для снижения финансовых рисков и обеспечения экономической стабильности.
