Федеральная резервная система США недавно начала цикл смягчения денежно-кредитной политики с более высокого, чем ожидалось, снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов (б.п.). Теперь многие наблюдатели за рынком ожидают, что Резервный банк Индии (RBI) также снизит процентные ставки на своем следующем заседании Комитета по денежно-кредитной политике (MPC), которое планируется провести 7–9 октября 2024 года.
Хотя ожидается, что доходность банковских срочных депозитов (FD) снизится после снижения ставок, как инвесторы могут добиться более высокой доходности, сохраняя при этом низкий уровень риска?
В разговоре с Бизнес сегодня, Харсимран Сахни, исполнительный вице-президент и глава казначейства Anand Rathi Global Financeподелился своими мыслями о влиянии снижения ставок ФРС США на индийский рынок облигаций и индийскую валюту, инвестиционных возможностях с фиксированным доходом, ключевых рисках и многом другом. Отредактированные отрывки:
Вопрос) Как снижение ставок ФРС США повлияет на индийский рынок облигаций и индийскую валюту?
Харсимран Сахни: В среду, 18 сентября 2024 года, ФРС удивила финансовые рынки, снизив ставку на 50 б.п. до 5,00% вопреки ожиданиям снижения ставки на 25 б.п., кроме того, планировала снизить еще на 50 б.п. в этом календарном году и на 100 б.п. в следующем. году и 50 б.п. в 26 календарном году. Снижение ставки ФРС США существенно повлияло на доходность государственных облигаций Индии, поскольку впоследствии она пошла на снижение.
Хотя RBI отметил, что на него не будет сильно влиять ФРС, тем не менее, есть шанс изменить позицию на заседании в октябре 2024 года, а затем возможное открытие окна для снижения ставок на заседании MPC в декабре или феврале. Мы ожидаем, что доходность государственных облигаций будет снижаться в ближайшие месяцы после снижения ставки RBI.
На валютном рынке индекс доллара (DXY) ослабил цикл снижения ставок ФРС, что будет способствовать укреплению рупии по отношению к доллару США. Мы уже видели снижение пары USD/INR до рупий. 83,50 от рупий. 84,00 в течение последних нескольких недель после снижения ставки ФРС.
Вопрос) Поскольку ожидается, что доходность банковских FD снизится после снижения ставок, как инвесторы могут добиться более высоких доходов, сохраняя при этом низкий уровень риска?
Харсимран Сахни: В настоящее время ставки FD составляют около 7,10–7,40%, предлагаемые банками PSU для розничных инвесторов, тогда как 5-летние государственные облигации Индии (IGB) торгуются с доходностью 6,70%. Таким образом, инвестор может инвестировать в 5-летние ценные бумаги IGB, учитывая возможность снижения ставки на 50 б.п. в следующем квартале или двух, что может помочь инвесторам получить дополнительный прирост капитала в размере около 1,5–2,00% и повысить общую доходность до 8–8,5%. ежегодно с очень низким уровнем риска.
В) Какие ключевые факторы следует учитывать при инвестировании в корпоративные облигации?
Харсимран Сахни: Несколько ключевых факторов, которые можно учитывать:
Просмотр процентной ставки: В зависимости от сценария процентных ставок следует инвестировать в облигации. Когда процентные ставки растут, цены на облигации падают, что приводит к потере капитала или наоборот. Направление процентной ставки является ключевым фактором для инвестирования в корпоративные облигации, поскольку при падении процентных ставок инвесторы могут получить дополнительный прирост капитала от падения процентных ставок, тем самым получая более высокую прибыль.
Ставка по умолчанию: В корпоративных облигациях риск дефолта намного выше, чем в государственных облигациях. облигации. Таким образом, инвесторы должны провести кредитный анализ корпоративных облигаций, а также просмотреть рейтинги различных рейтинговых агентств и инвестировать в облигации качества ААА, а если они хотят пойти на дальнейший риск, то инвестировать в фонд с более высоким кредитным риском через институциональные каналы, которые лучше понимают ситуацию. кредитного качества.
Спред по государственным облигациям: Ранее спред между доходностью корпоративных и государственных облигаций составлял около 60-70 б.п. Однако он снизился до 30-40 б.п., что в целом является средним спредом за последнее время. Таким образом, идеально инвестировать, когда спред превышает 50-60 б.п., а когда спред имеет тенденцию снижаться, это помогает инвесторам получить дополнительный прирост капитала.
Срок владения: В зависимости от точки зрения процентной ставки в идеале следует стремиться инвестировать в разные сроки владения в разные точки цикла процентных ставок, чтобы максимизировать прибыль. Как правило, на пике цикла повышения процентных ставок, как в прошлом году, следует инвестировать в облигации с более длительным сроком погашения, которые растут быстрее перед снижением ставок, но когда начинается снижение ставок, чтобы максимизировать прибыль, следует переключиться на облигации с более низкой дюрацией, например 3– 6-летний период, который будет сильнее реагировать на объявление о снижении ставок, чем на более длительный срок.
В) Каковы ключевые риски, связанные с облигациями, и как инвесторы могут ими эффективно управлять?
Харсимран Сахни: Несколько рисков, связанных с инвестированием в государственные облигации. Они есть:
Убыток капитала: Инвестор может понести потерю капитала по инвестированной цене, если цикл процентных ставок изменится и начнет происходить повышение, а рыночная стоимость облигации может снизиться, что может привести к потере капитала.
Риск реинвестирования: Купон, полученный по инвестированным облигациям, который получается раз в полгода, необходимо инвестировать каждый раз, поэтому, если процентные ставки упали, инвестор может получить меньшую прибыль от дополнительных инвестиций по сравнению с предыдущими инвестициями.
Победа над инфляцией: Бывают случаи, когда доходность, полученная по облигациям, может быть не в состоянии превзойти инфляцию.
Несколько рисков, связанных с инвестированием в корпоративные облигации. Они есть:
Риск дефолта: Основной риск, связанный с корпоративными облигациями, заключается в том, что компания-эмитент может не выплатить проценты или не выплатить основную сумму долга в конце срока погашения облигаций, а если кредитный рейтинг компании будет понижен, стоимость облигации может снизиться, что приведет к снижению кредитного рейтинга компании. продать сложнее. Поэтому можно обратиться к долговым взаимным фондам, в портфеле которых есть разные компании, чтобы избежать риска концентрации.
Риск ликвидности: Корпоративные облигации небольших компаний, как правило, имеют меньшую ликвидность по сравнению с легко торгуемыми государственными облигациями, особенно с менее известными компаниями. Это может затруднить продажу облигаций в желаемое время и по желаемой цене.
Риски, специфичные для отрасли или компании: Если компания-эмитент работает в определенном секторе, который сталкивается с некоторыми экономическими трудностями, это может повлиять на способность компании выполнять свои обязательства. Аналогичным образом, проблемы, характерные для компании, такие как плохое управление, снижение прибыльности или банкротство, могут повлиять на рыночную стоимость облигаций.
Вызываемый риск: Когда происходит снижение процентных ставок, компания-эмитент может принять решение погасить облигацию досрочно. Это может привести к будущим потерям инвесторов, поскольку при реинвестировании доход будет меньше, чем предыдущие инвестиции, сделанные с более высокой доходностью.
В) Каковы ваши ожидания от индийского рынка облигаций и экономики в целом?
Харсимран Сахни: В ближайшее время RBI также снизит ставки, что может привести к увеличению крутизны кривой процентных ставок, в результате чего доходность падает быстрее на более коротком конце кривой по сравнению с облигациями с более длительным сроком действия. Поскольку доходность долгосрочных бумаг уже значительно снизилась, мы можем ожидать, что доходность на более коротком конце кривой упадет еще больше, тем самым приобретя большую привлекательность на кривой ставок.
RBI, вероятно, снизит ставки на 25 базисных пунктов на заседании MPC в декабре/феврале, тем самым снизив стоимость капитала и стимулируя рост частных инвестиций, что должно стать хорошим предзнаменованием для ВВП Индии и экономики в целом, а также индекс потребительских цен значительно снизился и приближается к цели RBI. в размере 4% в соответствии с системой таргетирования инфляции, таким образом, у RBI есть достаточно возможностей для принятия дальнейших мер по ставкам.
