Стремительный рост золота за последние несколько лет вызвал новые дебаты о том, будет ли ралли продолжаться дальше. Шанкаран Нарен, директор по инвестициям компании ICICI Prudential AMC, которая контролирует активы на сумму около 10 миллионов фунтов стерлингов, как он сказал в недавнем подкасте, вынес резкий вердикт: для долгосрочных инвесторов «время инвестировать в золото и серебро ушло».
«Золото и серебро стали одним из самых опасных классов активов, если смотреть на долгосрочную перспективу», — сказал Нарен хозяевам, подчеркнув, что прошлый импульс не всегда является причиной продолжать покупки. Его комментарии противоречат хору аналитиков, которые по-прежнему поддерживают драгоценные металлы как средство диверсификации портфеля и средство хеджирования инфляции.
Нарен объяснил свою осторожность механикой циклов. «Если какой-то класс активов в недавнем прошлом показал себя очень хорошо, вам нужно быть очень осторожным», — сказал он, утверждая, что исторически лучшие возможности часто возникают после многих лет низкой доходности, а не после длительного превосходства. Эта логика лежит в основе его предпочтения распределению активов и взаимным фондам с несколькими активами, а не сосредоточенным ставкам на один блестящий сектор.
Ветеран рынка с 1989 года, Нарен также извлек личные уроки из ошибок в начале карьеры. Он сказал, что болезненные исправления 1990-х годов научили его «самоанализу» и совершенствованию процесса принятия решений, и этот процесс, по его мнению, дает ему преимущество. «Когда вы совершаете ошибку, и это дорогостоящая ошибка, вам нужно заняться самоанализом и подумать, как не повторить ту же ошибку», — сказал он.
Нарен охарактеризовал свой подход как противоречивый, но дисциплинированный: «Вы должны делать противоположные выводы с помощью калькулятора». Другими словами, ставки, противоречащие консенсусу, все равно должны пройти строгие количественные проверки и проверки на риск. Он привел примеры мусорной инфраструктуры и названий объектов недвижимости в 2007 году, которых следовало избегать именно потому, что цифры не оправдывали противоположную позицию.
Что касается отраслевых перспектив, Нарен предупредил о всплесках акций американских компаний с высокой капитализацией, связанных с искусственным интеллектом. «Что меня сегодня пугает, так это американские компании, основанные на искусственном интеллекте», — сказал он, отметив, что совокупная рыночная капитализация горстки компаний исчисляется триллионами — такая концентрация, по его мнению, повышает системный риск. Напротив, он отметил нефть и газ, а также некоторые заниженные ИТ-компании как области, которые стоит изучить на предмет потенциального возврата к среднему значению, утверждая, что некоторые циклические отрасли по-прежнему представляют собой ценность после продолжительного отставания.
Обычным инвесторам Нарен призывал к простоте и дисциплине. Он рекомендовал мультиактивные и гибридные фонды в качестве подходящих строительных блоков для розничных портфелей, особенно для тех, кто не может активно управлять выбором и определением акций. «Если вы занимаетесь распределением активов, гибридные фонды лучше всего справляются с этой задачей в пространстве взаимных фондов», — сказал он, добавив, что систематическое инвестирование посредством SIP и разумный размер являются основой долгосрочного успеха.
Нарен также подчеркнул темперамент. Цитируя свои беседы с ветеранами-противниками, он сказал, что способность действовать — покупать по-крупному, когда появляется возможность, и противостоять ежедневному шуму рынков и социальных сетей — отличает хороших инвесторов от остальных.
Его итог: недавний рост цен на драгоценные металлы не оправдывает автоматически новые крупномасштабные ассигнования. Вместо этого инвесторам следует вернуться к основным принципам — оценке, циклу и калиброванному риску — и полагаться на инструменты распределения активов, чтобы ориентироваться на рынке, который, предупреждает он, остается одновременно цикличным и непредсказуемым.
