Будущая эффективность фондов корпоративных облигаций, банковских и PSU-фондов, а также краткосрочных фондов зависит от таких факторов, как рыночные условия, процентные ставки, экономические перспективы и стратегии управления фондами. В интервью Навнету Дубею из BT Махендра Кумар Джаджу, директор по информационным технологиям по фиксированному доходу компании Mirae Asset Investment Managers (Индия), сказал: «Преобладающие настроения на рынке предполагают потенциальное снижение ставок в будущем. Если этот сценарий развернется, долгосрочные фонды, вероятно, будут Первоначально мы можем ожидать, что фонды с низкой продолжительностью и ультракороткие фонды, расположенные на более коротком конце кривой, продемонстрируют улучшенную производительность».
Фонды корпоративных облигаций инвестируют в облигации, выпущенные корпорациями, с целью получения фиксированного дохода. Банковские фонды и фонды PSU инвестируют в долговые ценные бумаги банков и предприятий государственного сектора. Краткосрочные фонды фокусируются на краткосрочных долговых инструментах для получения дохода.
Отредактированные отрывки:
БТ: Когда RBI начнет снижать ставки? Насколько повлияет решение ФРС США в этом отношении на решение RBI?
Мировые центральные банки, похоже, выступают за снижение ставок. В последнее время индийскую экономику хвалят за макростабильность, и она преодолела трудности без каких-либо серьезных потрясений. Тем не менее, есть еще некоторые проблемы, которые необходимо решить, такие как инфляция, все еще колеблющаяся на уровне 5% и более, и сохраняющаяся неопределенность в отношении геополитики, которая может повлиять на цены на сырьевые товары. В эпоху глобализации крупнейшие экономики тесно взаимосвязаны, и хотя RBI неоднократно подтверждал свое внимание к внутренним событиям, он не может полностью игнорировать эти связи. Таким образом, решения ФРС о снижении ставки могут дать РБИ некоторую передышку, чтобы рассмотреть то же самое, но ему, возможно, придется подождать, чтобы принять правильное решение, чтобы сохранить баланс между внутренними и глобальными факторами. Учитывая все переменные, RBI все еще может рассмотреть возможность небольшого снижения ставки примерно на 50 базисных пунктов в третьем квартале 2024 года.
БТ: Мы наблюдали резкое падение доходности 10-летних облигаций с октября прошлого года по настоящее время. Вы думаете, что рынок уже отреагировал на снижение ставок? Какой вы видите кривую в краткосрочной и долгосрочной перспективе?
Сочетание ужесточения ликвидности и ожиданий снижения ставок привело к более плоской кривой доходности. Хотя более длинный конец кривой был обусловлен ожиданиями снижения ставок, следует также учитывать, что включение облигаций Индии в глобальные индексы также стало положительным фактором. На данный момент проблема остается: узкие спреды между базовыми доходностями США и Индии и устойчивая инфляция. В некоторой степени ожидания снижения ставок не учитываются, но будущее падение доходности будет определяться глубиной снижения ставок и фактическим притоком средств от листинга на индексах облигаций. В целом, мы ожидаем дальнейшего снижения доходности долгосрочных облигаций в начале цикла снижения ставок, а кривая станет свидетелем бычьего повышения крутизны, а краткосрочные ставки будут снижаться после более быстрого темпа после этого.
БТ: Мы также заметили исчезновение разницы между 10-летними, 5-летними и 2-летними облигациями. Как в таком случае вы меняете свою инвестиционную стратегию?
Исчезновение спредов между сегментами в первую очередь является результатом двух причин: во-первых, ограниченная ликвидность системы удерживает краткосрочные ставки выше, а долгосрочный конец кривой снижается из-за ожиданий снижения ставок и спроса со стороны различных финансовых учреждений, таких как EPFO, страхование и взаимные фонды. Учитывая, что рынки перекошены в сторону более долгосрочных обязательств и ожидается возможное снижение ставок, мы также адаптировали позицию с избыточным весом в отношении дюрации.
BT: Приведет ли включение Индии в различные индексы облигаций к снижению доходности? Может ли это повредить возвращению инвесторов в среднесрочной перспективе? Как розничному инвестору следует воспринимать эти события?
Если нужно оценить, как рынки облигаций отреагируют после включения, то можно просто взглянуть на это так: простое объявление о включении облигаций привело к положительным потокам FPI на индийском рынке облигаций в 2023 году после пяти лет подряд отрицательных потоков, и это продолжается в 2024 году. Очевидно, нельзя игнорировать макростабильность и ту вспомогательную роль, которую она сыграла в обеспечении всего этого процесса.
Во всяком случае, розничная торговля должна воспринимать это включение положительно, а фактические потоки индексов облигаций еще больше повысят спрос. Поэтому, если аппетит инвесторов к риску позволяет, им следует выбрать продолжительность и получить максимальную выгоду от ситуации.
БТ: RBI пытается постепенно выкачивать ликвидность из банковской системы. В результате видите ли вы, что все больше корпораций выходят на рынок облигаций в поисках денег?
RBI активно управлял ликвидностью, что в основном соответствовало тому, что он сообщил в своем заявлении о политике, и поддерживал прекрасный баланс между ликвидностью и финансовой стабильностью. Что касается дефицита ликвидности, то, как мы видим, ликвидность системы колебалась от положительной до нейтральной зоны, но в целом находилась на отрицательной территории из-за накопления остатков денежных средств в правительстве. Кроме того, похоже, нет проблем с ликвидностью в банковской системе, поскольку соотношение кредита к депозитам постоянно повышалось и составляло 80% против 75-76% до Covid. В этом случае дефицит ликвидности не имеет прямой корреляции с предложением корпоративных облигаций. Корпорации не начали агрессивно привлекать средства, и все, что привлекается, быстро поглощается такими учреждениями, как EPFO, страхование и МФ, создавая спрос и поглощаясь с конкурентоспособной доходностью.
БТ: Мы уже некоторое время говорим об увеличении частных капиталовложений, но это произошло не такими темпами, как ожидалось. Рано или поздно правительство рано или поздно замедлит политику расходования средств. Что я также хочу узнать от вас, так это по активности на рынке облигаций, есть ли какие-либо признаки того, что темпы частных капвложений растут или все идет как обычно?
До сих пор существенного роста капвложений в частном секторе не произошло, государственный сектор начал брать займы через два года, но это тоже больше для целей оборотного капитала, чем для капитальных вложений. В целом считается, что капвложения начинаются после того, как загрузка мощностей отрасли превысит 75%, сейчас она находится на уровне 74% и колеблется около этих уровней.
Учитывая сохранение темпов роста в Индии и увеличение производственных мощностей благодаря PLI и иностранным компаниям, открывающимся в Индии, в ближайшем будущем могут быть капвложения. На данный момент четких сигналов об этом нет.
БТ: Какие фонды могут работать лучше с этого момента?
С точки зрения рынка, произойдет снижение ставок. Если это произойдет в конечном итоге, то долгосрочные фонды, такие как фонд корпоративных облигаций, банковское дело, PSU и краткосрочные фонды, должны работать в первый период, за этим последует эффективность фондов. в фондах с низкой дюрацией и сверхкоротких, которые расположены на более коротком конце кривой.
БТ: Для инвестора с 5-летним инвестиционным горизонтом и умеренным профилем риска, как бы вы распределили 10 лакхов рупий между долговыми взаимными фондами?
Инвестор с 5-летним инвестиционным горизонтом и умеренным профилем риска может рассмотреть возможность инвестирования в фонд корпоративных облигаций, банковский PSU и краткосрочный фонд. Излишне говорить, что это общее наблюдение, и инвесторам следует рассмотреть свой профиль риска, прежде чем использовать такую стратегию.
