Это расхождение важно, поскольку спрос на золото в Индии поступает по разным каналам. Покупки ювелирных изделий и физического золота составляют значительную часть потребления, в то время как ETF предлагают инвесторам доступ к ценам на золото без необходимости покупать или хранить физический металл.
Физический спрос под давлением
Банк ICICI сообщил, что внутренние цены на золото упали примерно на 8% за последний месяц, что принесло некоторое облегчение потребителям. Однако цены остаются высокими и продолжают оказывать давление на дискреционные покупки ювелирных изделий. Спрос, связанный со свадьбами, оставался относительно устойчивым, в то время как спрос в праздничный сезон был более осторожным: некоторые потребители откладывали покупки из-за резких колебаний цен.
Снижение импорта также необходимо рассматривать на фоне более широкой ценовой конъюнктуры. Более высокие цены на золото могут отбить у потребителей желание покупать ювелирные изделия, даже если они по-прежнему позитивно относятся к золоту как к классу активов.
ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ | Золото будет стоить 5000 долларов к середине 2027 года? Силы, стоящие за долгосрочными перспективами
Спрос на ETF рисует иную картину
Тем временем инвестиционный спрос остается сравнительно благоприятным. По данным Ассоциации взаимных фондов Индии (AMFI), приток индийских золотых ETF в августе вырос до 2600 крор фунтов стерлингов.
Глобальная картина также благоприятствует. Банк ICICI сообщил, что в августе приток золотых ETF составил $17,8 млрд, в результате чего спрос на золотые ETF в третьем квартале 2026 года составил 144,7 тонны. Сильный спрос на ETF, наряду с продолжающимися покупками центральных банков, помог обеспечить нижний предел ценам на золото, несмотря на давление со стороны более высоких доходностей в США и более сильного доллара.
Компания Kotak Institutional Equities предложила еще одно возможное объяснение снижения официального импорта. В нем говорится, что снижение импорта может отражать снижение покупок домохозяйств после повышения импортных пошлин 13 мая, временную паузу, поскольку покупатели ожидают возможных изменений пошлин или перехода к неофициальным каналам.
Это означает, что одно лишь снижение объемов импорта не может дать полную картину спроса на золото среди домохозяйств.
НЕ ПРОПУСТИТЕ | Кристофер Вуд из Jefferies видит золото на уровне $10 000 «рано или поздно»; любит индийские компании с небольшой капитализацией и средней капитализацией
Что это значит для инвесторов
Контрастные тенденции позволяют предположить, что физический и инвестиционный спрос ведут себя по-разному. Покупатели ювелирных изделий по-прежнему чувствительны к повышению цен, в то время как инвесторы продолжают использовать золотые ETF для получения доступа к активу.
ICICI Bank ожидает, что внутренние цены на золото останутся в диапазоне 1,40–1,60 лакха за 10 грамм до конца 2026 года, при этом праздничный и свадебный спрос потенциально может оказать некоторую поддержку.
Поэтому для индийского рынка золота ключевой вопрос заключается не просто в том, падает ли спрос, а в том, куда этот спрос движется – от физических покупок к финансовому золоту или, возможно, за пределы официальных каналов импорта.
СДЕЛАТЬ ПРОВЕРКУ | Скрытый стимул Индии: как золотой запас на 33 лакха крор может повысить потребление
