Этот сдвиг происходит в связи с тем, что диверсификационная роль государственных облигаций подвергается более пристальному вниманию. В отчете отмечается, что корреляция между облигациями и акциями значительно возросла за последние годы, что поднимает вопросы о построении портфеля. Золото, напротив, исторически демонстрировало корреляцию с акциями от низкой до отрицательной в периоды рыночного стресса.
Разные фонды, разные подходы
Одним из примеров является Pensioenfonds PDN в Нидерландах. Пенсионный фонд стоимостью 7,7 млрд евро начал инвестировать в золото в октябре 2020 года и завершил покупки в апреле 2021 года, достигнув целевого показателя распределения в 5%. Это решение последовало за исследованием управления активами и пассивами, которое выявило преимущества диверсификации и потенциал снижения риска портфеля без снижения ожидаемой доходности.
PDN профинансировала этот шаг, сократив долю своих государственных облигаций на 10%. Половина выручки пошла в золото, а остальная часть была направлена на акции, недвижимость и инфраструктуру.
В США пенсионная система округа Фэрфакс, активы которой составляют около 6,2 млрд долларов США, распределяет 3% акций на золото через фьючерсы. Инвестиции в золото начались в 2020 году на фоне опасений по поводу инфляции после пандемии и монетарного стимулирования. Фонд также отмечает диверсификационные свойства золота в периоды рыночного стресса.
The Now: Pensions Master Trust в Великобритании осуществил свою первую инвестицию в золото в апреле 2021 года. Золото составляет около 2% от общего объема активов, и доступ к нему осуществляется через фьючерсы в рамках распределения альтернатив. Фонд имеет около 10% альтернатив в целом, включая золото, промышленные металлы, углеродные кредиты и высокодоходные активы.
Между тем, австралийская NGS Super с июня 2020 года поддерживает распределение золота в размере 3% в рамках более широкой стратегии, сочетающей акции с государственными облигациями, альтернативными активами и золотом для управления различными рыночными условиями. Фонд утверждает, что золото исторически показывает хорошие результаты в условиях рыночной неопределенности, инфляции и обесценивания валюты.
Тематические исследования подчеркивают, что не существует единой модели пенсионного фонда для золота. Методы распределения и реализации различаются в зависимости от целей каждого фонда, структуры управления, бюджета рисков и инвестиционной философии. В отчете подчеркиваются целевые стратегические ассигнования, корзины, чувствительные к реальным активам или инфляции, а также реализация на основе фьючерсов в качестве различных способов, которыми пенсионные фонды включили металл.
Таким образом, для пенсионных инвесторов золото позиционируется в рамках формирования портфеля, а не рассматривается просто как отдельный товарный риск. Тематические исследования показывают, как фонды адаптируют ассигнования к своим финансовым позициям, структурам управления и соображениям риска.
